降税政策先发布后实施的市场反应差异研究——基于事件研究法和双重差分的时间错配检验

本文基于积极的财政政策背景,利用事件研究法和双重差分对2019年我国颁布的增值税降税政策进行研究。结果发现:降税政策发布引发的投资者正向反应强于政策实施;在发布日降税力度会削弱降税对企业价值的正向效应,在实施日则会增强;本文进一步对这一现象背后的机制进行探索,发现企业竞争能力越弱,发布日降税力度对企业价值正向效应的削弱越明显;企业竞争能力越强,实施日降税力度对企业价值正向效应的增强越明显。上述结果表明,增值税降税政策的利好会在企业间"流转",企业竞争能力越强,越能享有政策利好。研究试图揭示出"先发布,后实施"政策模式背后的资本市场的反应过程,为更好地制定税收政策提供经验积累。