企业金融化、股权激励与公司绩效

近年来企业金融化引发了理论界与实务界的广泛关注与担忧。本文分析了企业金融化对于公司绩效的影响,以及股权激励对于企业金融化负向经济后果的影响及其作用机理。以2010—2019年沪深两市A股上市公司为例,研究发现:(1)企业短期金融资产对于公司绩效会产生正向影响,发挥"促进作用",而企业长期金融资产对于公司绩效会产生负向影响,表现出"挤出效应",而在总体上,企业金融化对于公司绩效具有负向影响;(2)股权激励的实施会促进短期金融资产的正向作用,并且会抑制企业长期金融资产对于公司绩效的负向影响,在总体上能够抑制企业金融化的负向经济后果;(3)区分企业性质的研究发现股权激励对于企业金融化的作用更多体现在民营企业当中。进一步的研究表明,在股权激励实施的模式当中,限制性股票对于企业金融化的影响更为明显。本文的研究为企业金融化经济后果的争论提供了新的证据,丰富了股权激励经济后果的相关研究,同时也为现实当中企业金融资产配置行为以及股权激励的实施提供了一定的现实启示。