政策因素、金融危机对中国股市波动性影响——基于ICSS-GARCH模型的分析

为有效识别影响股市波动性的因素,在此基础上准确判断事件冲击对股市波动性的作用方向与影响程度,本文创新性地利用ICSS算法对国内、区域性和国际股市波动性突变点进行判断。随后对照证券业年鉴、四大证券报及网络搜索结果对股市波动性突变点发生的事件进行梳理和归类,并以此构建ICSS-GARCH模型对影响股市波动性的事件冲击因素进行深入分析。本文发现:(1)国内宏观经济政策、政府工作报告和政府经济预期等政策因素成为影响中国股市波动性突变的主要因素,国际金融危机成为影响中国股市波动性的主要国际事件。(2)相对于区域性和国际因素,国内因素对股市波动性的影响更为显著。(3)股市波动突变性是波动持续性的重要原因,一定程度上解释了股市波动的长期记忆性,考虑股市波动突变性的ICSSGARCH模型的构建有利于预测和控制股市的剧烈波动。