地方产业政策能否治理企业脱实向虚?——基于政府行为视角下的中国经验

在脱实向虚的大背景下,本文运用2007—2017年中国上市企业及宏观数据,研究地方产业政策对企业金融化的影响。研究发现,地方产业政策驱动了企业的"去金融化"过程,然而不同属性的产业政策效果有所差异,法规型产业政策对企业金融化具有明显抑制作用,而规章型产业政策效力不明显。在区分不同企业属性、地区的情况下,产业政策的具体效果也有所差异。进一步,地方产业政策能够有效降低企业税负、抑制金融套利动机、提升企业技术创新能力并带来主营业务发展水平的提升。这些都能够驱动企业降低自身金融化水平。上述机制中,法规型产业政策发挥着更强劲的作用。特别地,恰当的地方政府激励结构能够引导地方产业政策驱动企业去金融化。鉴于此,抑制企业的脱实向虚偏向,既要充分考虑产业政策的属性差异,也要考虑产业政策的传导机制有效性,更应当注重优化政府的激励制度安排,以增强产业政策的科学性和有效性。