官员独董与民营企业非效率投资——基于中组部18号文的准自然实验

本文借助中组部发布的18号文件引起的官员独董离职潮作为准自然实验,研究官员独董对于民营企业的投资效率的影响。本文研究发现,官员独董离职加剧民营企业的投资不足现象,却对民营企业的过度投资不具有显著的影响。进一步发现,官员独董离职导致投资不足更加严重的同时,更倾向于持有更多的现金,这可能是政治关联的丧失导致民营企业所面临的不确定性加剧,使之在投资决策面前更加谨慎。同时还发现,代理成本降低、有效地配置企业决策权及加强外部监管(如分析师关注)等方面有助于缓解官员独董离职给民营企业带来的投资不足水平的下降。本文丰富了关于我国民营企业的建设和发展以及独立董事市场等方面的研究。