论ICO的证券属性与法律规制

被引：16

作者：

孙国峰 ^{[1
,2
]}

陈实 ^{[3
,4
]}

机构：

[1] 中国人民银行货币政策司

[2] 美国普林斯顿大学

[3] 西南财经大学法学院

[4] 清华大学社会与金融研究中心

来源：

管理世界 | 2019年 / 35卷 / 12期

基金：

中央高校基本科研业务费专项资金资助;

关键词：

ICO监管; 《证券法》; 投资合同; 区块链;

D O I：

10.19744/j.cnki.11-1235/f.2019.0162

中图分类号：

D922.287 [证券管理法令];

学科分类号：

030103 ;

摘要：

虚拟货币首次公开发行(ICO:initial coin offering)的实质为以筹资为目的首次公开发行销售虚拟数字代币,是一种以发行虚拟代币换取投资的新型投融资工具。其特点在于可以在短时间内募集大量资金,同时ICO发行人通过出售虚拟代币进行筹资,而不是出售股权或其他仅投资人才能够享有的权利。ICO在为创新项目融资带来极大便利的同时,也被不法投机者滥用,他们寄望于在监管真空的情况下迅速获取不当利益,因此亟需对ICO进行监管。本文首先讨论了我国的ICO监管现状,然后论证了ICO的"投资合同"属性。建议适度扩大我国《证券法》中证券的范围,将"投资合同"纳入《证券法》的调整对象。同时,引入"投资合同"的实质判定标准,具体提出了三步分析法来帮助监管机构和司法机构判断ICO项目的证券属性,以帮助监管机构和司法机构判断新出现的金融工具是否属于"投资合同"的范畴。

引用

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页数：8

共 23 条

[1] 新型ICO的法律规制——对SAFT模式下虚拟代币ICO监管的思考 [J].