机构投资者抱团与公司前瞻性信息披露

提高信息披露水平是缓解公司内部管理层与外部投资者之间信息不对称的关键机构投资者作为长期资金提供者，更关注企业的前景和成长性，因此会格外关注公司的前瞻性信息披露。国内外现有研究对中国实践情境下机构投资者持股抱团现象缺乏关注，尤其是尚未探讨机构投资者持股抱团与上市公司前瞻性信息披露之间的关系。基于2007—2019年中国A股上市公司数据，通过复杂网络分析方法构建机构投资者重仓持股网络，并借助模块度的社区算法(Louvain算法)提取机构投资者网络团体，同时采取Word2Vec神经网络模型算法构建上市公司前瞻性信息披露指标，进而考察机构投资者网络抱团对公司前瞻性信息披露的影响。研究发现：机构投资者抱团持股比例与公司前瞻性信息披露呈现显著正相关关系，即机构投资者抱团后，公司年报中将来时态的词频显著提高。机制检验发现，机构投资者通过持股抱团增强其对管理层监督的动机与能力，以及机构投资者抱团促使公司增加披露前瞻性描述内容与描述语气，以上两条机制来增加年报中对未来展望的描述。进一步分析发现，机构投资者抱团对前瞻性信息的正向效应存在于民营企业与分析师关注度较高的企业。研究结论通过一系列稳健性检验仍显著成立，加深了公司治理中机构投资者治理角色的认知，促进发挥机构投资者抱团的长期投资作用，对于资本市场持续稳定发展具有启示意义。