企业特定优势、国际化动因与海外并购的股权选择——国有股权的调节作用

中国企业的海外并购如何进行股权决策?现有的文献对这一重要问题还缺乏足够的研究。本文从探索/利用的视角,从企业特定优势和国际化动因两个方面探索中国企业海外并购的股权决策机制,同时考察了国有股权的调节效应。本文选取2002—2013年中国上市公司的165个海外并购事件进行实证检验,结果发现,以利用企业既有优势为特征的海外并购倾向于持有更高的股权比例,而以获取目标企业互补性资产来弥补自身劣势为特征的海外并购倾向于采取分享股权的方式。国有股权对企业上述的股权偏好表现出方向一致的调节作用,但涉及到获取东道国的重要自然资源和创新资源时,其调节效应并不明显。