非常规货币政策、银行贷款与人口老龄化——来自日本的经验证据

被引：7
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作者：
张卫峰 [1 ,2 ]
方显仓 [2 ]
刘峻峰 [2 ]
机构：
[1] 西北师范大学经济学院
[2] 华东师范大学经济学院
来源：
国际金融研究 | 2020年 / 07期
关键词：
非常规货币政策; 信贷传导渠道; 人口老龄化; 面板向量自回归; 人口多项式;
D O I：
10.16475/j.cnki.1006-1029.2020.07.005
中图分类号：
C924.313 []; F823.13 []; F833.13 [];
学科分类号：
摘要：
传导链条畅通是货币政策发挥作用的基本保障。本文运用日本91家区域性商业银行财务数据构建广义矩估计面板向量自回归模型,研究发现,日本非常规货币政策虽有助于增加银行贷款,但效果非常有限,即货币政策信贷传导渠道阻塞。究其原因,除超低利率催生抵消机制外,人口老龄化引发信贷需求萎缩也难辞其咎,即人口年龄结构与银行贷款间存在倒U型关系,意味着以降低利率、扩大基础货币供给为特征的非常规货币政策可能会失去作用基础。本文借助反证法剖析解释日本信贷增速失衡的"贷款供给收缩观""周期性需求波动观"和"衰退后遗症观",进一步确认了人口老龄化的重要作用。本文的研究对人口老龄化背景下中国货币政策科学决策有重要的启示意义。
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