融资约束、现金平滑与企业R&D投资——来自中国制造业上市公司的证据

被引：35

作者：

过新伟 ^{[1
,2
]}

王曦 ^{[1
]}

机构：

[1] 中山大学岭南学院

[2] 广发银行博士后科研工作站

来源：

经济管理 | 2014年 / 36卷 / 08期

关键词：

融资约束; 现金平滑; R&D投资; 现金流;

D O I：

10.19616/j.cnki.bmj.2014.08.017

中图分类号：

F425 [工业企业组织和经营管理]; F273.1 [企业技术管理]; F406.7 [财务管理与经济核算];

学科分类号：

020205 ; 0202 ; 1202 ; 120202 ;

摘要：

R&D投资是企业技术创新的源泉,但是,其资金来源受到企业内部资金水平和外部融资条件的制约。本文以2002～2010年我国制造业上市公司为样本,实证研究了融资约束对企业R&D投资的影响,并考察了企业的现金持有行为对R&D投资的平滑效应。研究结果表明,融资约束企业的R&D投资系统地依赖于内部现金流,而非融资约束企业的R&D投资更多地依靠债务融资,对内部现金流的依赖性不明显。进一步研究发现,融资约束企业持有现金对R&D投资具有平滑效应,并降低了R&D投资与内部现金流的敏感性,但这种现金平滑效应在非融资约束企业中表现得不明显。研究结论拓展了关于融资约束与企业投资行为的研究,并加深了对企业持有现金进行流动性管理的理解。

引用

页码：144 / 155

页数：12

共 24 条

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