反收购条款的作用机制——基于大股东掏空研究视角

被引：20

作者：

许金花 ^{[1
]}

曾燕 ^{[2
]}

李善民 ^{[3
]}

康俊卿 ^{[4
]}

机构：

[1] 广东工业大学管理学院

[2] 中山大学岭南(大学)学院

[3] 中山大学管理学院

[4] 悉尼科技大学商学院

来源：

管理科学学报 | 2018年 / 21卷 / 02期

关键词：

反收购条款; 控制权市场; 股东财富; 大股东利益侵占;

D O I：

暂无

中图分类号：

F271 [企业体制];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

已有研究表明反收购条款既有"堑壕效应"又有"谈判收益效应".本研究以股权集中背景下的大股东利益侵占现象为切入点,将大股东掏空行为纳入分析框架,首先构建了反收购条款影响大股东及收购方决策的理论模型;其次从中小股东的角度对反收购条款,股东财富与控制权市场的相互关系和作用机理进行了探讨;最后进行了数值分析,阐述了理论模型所得到的相关结果.研究结果表明:(1)大股东的掏空行为随着反收购强度的增强而加剧;(2)当收购方最优出价唯一时,随着反收购强度增强,收购方的出价将会升高;(3)目标公司被并购的概率随着反收购强度的增强而减小;(4)在一定条件下,中小股东的财富随着反收购强度增强而减少.

引用

页码：37 / 47

页数：11

共 14 条

[1] 公司章程设立的反收购条款能保护中小投资者利益吗——基于我国A股上市公司的经验证据 [J].

李善民 ;

许金花 ;

张东 ;

陈玉罡 .

南开管理评论, 2016, 19 (04) :49-62

[2] 对累积投票制的强制性规定有效吗? [J].

陈玉罡 ;

许金花 ;

李善民 .

管理科学学报, 2016, 19 (03) :34-47

[3] 反收购条款、并购概率与公司价值 [J].

陈玉罡 ;

石芳 .

会计研究, 2014, (02) :34-40+94

[4] 股权集中、大股东掏空与管理层自利行为 [J].

吴育辉 ;

吴世农 .

管理科学学报, 2011, 14 (08) :34-44

[5]

Bargaining Power of Targets: Takeover Defenses and Top-Tier Target Advisors[J] . Mine Ertugrul.Journal of Economics and Business . 2014

[6]

Antitakeover Provisions and Shareholder Wealth: A Survey of the Literature[J] . Miroslava Straska,H. Gregory Waller.Journal of Financial and Quantitative Analysis . 2014 (4)

[7] Do Hostile Takeovers Stifle Innovation? Evidence from Antitakeover Legislation and Corporate Patenting [J].

Atanassov, Julian .

JOURNAL OF FINANCE, 2013, 68 (03) :1097-1131

[8]

PILLS AND PARTISANS: UNDERSTANDING TAKEOVER DEFENSES[J] . Jordan M. Barry,John William Hatfield.University of Pennsylvania Law Review . 2012 (3)

[9] Concentrating on Governance [J].

Kadyrzhanova, Dalida ;

Rhodes-Kropf, Matthew .

JOURNAL OF FINANCE, 2011, 66 (05) :1649-1685

[10] Optimal toeholds in takeover contests [J].

Goldman, E ;

Qian, J .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2005, 77 (02) :321-346

← 1 2 →