投资者的羊群行为分析——风险回避下的BHW模型

本文对传统的Bikhchandani,Hirshleifer和Welch的羊群行为模型(BHW)进行了改进和延伸,研究了风险回避情况下的信息瀑布和投资者的羊群行为。研究发现,当且仅当做出投资决策的投资者比做出不投资决策的投资者多于两个或更多时,投资的信息瀑布发生;当且仅当做出投资决策的投资者比做出不投资决策的投资者少于一个或更多时,不投资的信息瀑布发生,从而导致羊群行为的产生。另外,与风险中性的情况相比较,在风险回避时不投资的信息瀑布发生的概率比较大,而投资的信息瀑布发生的概率比较小。