信息传递、公司结构与股票收益可预测性——基于有限注意的视角

本文基于2007～2015年A股上市公司的相关数据,分别构建投资组合和股票收益的预测指标,研究投资者有限注意影响股票价格的内在机制。研究发现,面对同样的行业利好(利空)消息,股价的反映效率会受公司结构的影响,以此逻辑构建的对冲组合可实现无风险套利。基于此性质进一步建立可预测股票收益的先行指标并进行检验,结果表明:先行指标的预测效果是由投资者有限注意所引起的,不受个股或者行业的影响;并且其预测能力与股票的关注程度、机构投资者占比、盈利水平显著负相关,与公司结构多样性程度显著正相关。