美国货币政策正常化外溢性研究——新兴经济体和发达经济体的比较

选取2014年1月至2018年5月的月度数据,以美国联邦基金利率为自变量,以新兴经济体和发达经济体的宏观经济指标和金融指标为因变量,运用面板向量自回归(PVAR)模型,重点研究了美国货币政策正常化对新兴经济体和发达经济体的影响。研究结果表明:(1)美国货币政策正常化对新兴经济体和发达经济体的影响具有不对称性,该过程对新兴经济体影响的程度更大,而对发达经济体冲击较弱。(2)新兴经济体和发达经济体内部遭遇的冲击也具有异质性:联邦基金利率的上升通过资本市场和外汇市场对新兴经济体的产出、物价和贸易差额产生显著的溢出效应;虽然发达经济体金融市场受到了显著的冲击,但宏观经济指标并没有受到太大影响。