政治关系、市场化程度与公司债融资——来自我国上市公司的经验证据

本文采取样本匹配方法,通过选取2007～2012年发行公司债的255家上市公司及其匹配公司为样本,分析了政治关系在企业公司债融资中的作用。研究结果表明,民营企业更倾向发行公司债券;无论对于国有企业还是民营企业,政治关系对企业获准发行公司债融资以及发债规模都有显著的正面影响;对于国有企业而言,政治关系对企业公司债融资的作用会随着市场化程度的提高而降低,而对于民营企业而言,由于声誉机制的存在,政治关系的作用随着市场化程度的提高被增强而非减弱。本研究有助于深化人们对公司债融资背后因素及政治关系在转型社会中的作用的理解。