股票市场投资者情绪的跨市场效应——对债券融资成本影响的研究

文章研究了股票市场投资者情绪对债券融资成本的影响。基于股票市场和债券市场的联动机制,股票市场过度乐观的投资者情绪或者传染到债券市场,或者理性投资者为规避泡沫风险而投资债券套利,两者都会提高债券的需求,从而降低债券的融资成本。实证结果表明,债券发行决策时股票市场投资者情绪越高,债券发行利率就越低;这一作用对信用等级高、经营业绩好、政府控股的企业以及含股权选择的债券影响更加显著,从而支持了理性套利假说;股票市场投资者情绪与企业债券融资倾向正相关,从而进一步支持了投资者情绪更高时债券融资成本更低的结论。