增长联盟与兼并重组的对价悖论——以G省民营石油市场重组案为例

大规模市场兼并重组能否成功实施的关键之一在于各方资产持有者能否就特定资产的价格达成一致。通过考察G省石油市场一场混合所有制重组失败的案例,本文发现存在一种重组双方有对价意愿但对价机制失灵的现象,称之为"对价悖论"。当庇护失灵(地方政府失去保护民营投资者的能力和意愿)、技术失灵(可计量、可操作的对价基础缺失)、话语失灵(投资者的道义诉求超过经济诉求)发生时,面对超经济强制的压力,政府选择通过政治手段解决市场纠纷;但这扭曲了市场权力关系,甚至引发对抗,最终导致对价威权主义的"硬着陆"。对价机制的失灵根植于一种脆弱的不平衡政商关系,政企联盟时的共识,在联盟破裂时反而成为形成对价新共识的阻碍。若要真正推动公私资本的平等混合,应在中央政府、中央国有企业、地方政府、地方国有企业和民营资本之间建立更加平等的利益分配格局和新型政商关系。