全球避险情绪与资本流动——“二元悖论”成因探析

被引：32

作者：

伍戈 ^{[1
]}

陆简 ^{[2
]}

机构：

[1] 华融证券

[2] 山东大学经济研究院

来源：

金融研究 | 2016年 / 11期

关键词：

二元悖论; 三元悖论; 货币政策; 全球金融一体化;

D O I：

暂无

中图分类号：

F831 [世界金融、银行]; F821 [世界货币];

学科分类号：

020202 ; 020101 ; 020203 ; 020204 ;

摘要：

随着全球金融一体化程度的不断加深,影响货币政策效果的新因素和新机制不断涌现,以"三元悖论"为代表的传统开放经济分析框架也面临着诸多挑战。近期,国际上有学者结合现实观察提出了"二元悖论"的新观点,即只要存在资本自由流动,一国的货币政策就不可能自主有效,而与该国采取何种汇率制度无关。为阐明"二元悖论"背后的经济学机理,我们构建并推导融入全球避险情绪的蒙代尔-弗莱明模型,从而提出了一个有关"二元悖论"成因的理论假说:全球避险情绪上升可能削弱国内扩张性货币政策的效果。特别地,当全球避险情绪导致的风险溢价影响超过国内货币扩张程度时,货币政策甚至可能完全失效。随后,我们建立了以浮动汇率国家为样本的面板数据模型进行检验,实证结果支持了上述假说。

引用

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共 5 条

[1] 浮动汇率制度下货币政策的独立性 [J].