政府支出的外部性、信贷约束与房地产波动

近年来中国房地产市场波动加剧,引发学界和社会的高度关注,而中国政府在房地产经济发展中起着举足轻重的作用。鉴于此,本文将从政府视角探讨政府收支行为对房地产经济波动的影响。基于1992—2015年中国宏观月度数据,利用结构向量自回归模型(SVAR)实证分析发现:税收正向冲击使房地产投资和房地产价格下降;而政府支出正向冲击对房地产投资及其价格产生正效应。为更好地诠释这一特征事实,本文将垄断竞争、黏性价格、政府支出的正外部性以及信贷约束嵌入一个多部门DSGE框架,考察税收和政府支出对房地产的宏观经济效应,并分析其作用机理,研究表明:(1)该模型能较好地拟合上述特征事实;(2)在中国财政政策对房地产投资及其价格效应的传导机制中,政府支出的正外部性、企业的信贷约束和土地财政发挥关键作用。