资产证券化交易的法学检视——以权利变动看风险生成

资产证券化交易的法律实质是权利义务的变动更新,引发权利变动的事由除了权利主体变动外,主要是权利结构变动,即通过权利合成、分解和连接点设计等导致权利义务重新组合、不同权能重新分配、权利存在优先劣后之别等。债权转让实现了债权主体变更,使融资的信用基础以特定资产信用取代了主体信用,成为证券化交易权利变动的起点,当基础资产来自于多个发起人时就会发生权利合成;证券发行实现了权利分解、分层、分享,使不流动的债权类资产转变为流动的证券类权利,完成了风险重组。正因为权利变动伴生着风险的重新分配,有必要对借助商事合同变更权利结构做出必要限制。