资本市场开放与自愿性信息披露——基于沪港通和深港通的实验检验

本文以资本市场开放为研究对象,以沪港通和深港通为背景,研究资本市场开放对自愿性信息披露的影响,进一步了解自愿性信息披露的影响因素。基于2011—2017年沪深A股上市公司的数据,利用管理层业绩预测代表自愿性信息披露,采用多期DID模型考察资本市场开放对自愿性信息披露的意愿和精度影响,并检验其内在机制。研究发现,在控制了其他因素的前提下,资本市场开放提高了自愿性信息披露的意愿和精度,经过稳健性检验后结果仍然保持一致。机制分析表明资本市场开放通过公司外部信息需求效应和内部管理层激励效应影响自愿性信息披露的意愿和精度。进一步研究表明,资本市场开放对面临不同内外部环境的公司影响不同。