投资者-管理者异质信念、公司融资决策及股价效应

被引：7
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作者：
马健 [1 ,2 ]
刘志新 [1 ]
张力健 [3 ]
机构：
[1] 北京航空航天大学经济管理学院
[2] 北京航空航天大学数学与系统科学学院
[3] 上海证券交易所基金业务部
来源：
管理评论 | 2012年 / 24卷 / 10期
关键词：
投资者-管理者; 异质信念; 融资决策; 股价效应;
D O I：
10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2012.10.008
中图分类号：
F275 [企业财务管理]; F832.51 []; F224 [经济数学方法];
学科分类号：
0701 ; 070104 ;
摘要：
通过考察投资者-管理者异质信念与融资成本及管理者自由度(autonomy)的关系,分析投资者-管理者异质信念对公司股权债权融资选择的影响,以及这种影响下不同融资方式的股价效应;使用Probit回归方法和2005-2010年沪深A股再融资数据,对分析结论进行实证检验。结果表明:投资者-管理者异质信念较小时,公司倾向于发行股权,其股价效应显著为负,且股价效应与投资者-管理者异质信念正相关;投资者-管理者异质信念较大时,公司倾向于发行债权,其股价效应不显著。
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