企业金融化、市场化进程与风险承担

企业金融化既是货币金融领域的重要研究课题,也是防止金融"脱实向虚"促进实体经济健康发展的时代考题。近年来,许多非金融企业纷纷大量投资于金融行业,逐步形成了"企业金融化"现象。以2008—2016年我国沪深两市上市公司为研究样本,探索金融化对企业风险承担是互补效应还是替代效应,市场化进程如何调节金融化对风险承担的影响,并进一步检验了金融化对企业未来成长能力的影响。研究发现:(1)金融化降低了企业风险承担水平,即金融化是风险承担的替代效应;(2)企业所在地区的市场化水平越高,金融化对企业风险承担的负向影响越小;(3)金融化的短视行为,降低了企业未来的成长能力;(4)在国有企业中,金融化与风险承担不存在显著关系,市场化进程也不能发挥调节作用,相反金融化还能提升国有企业的成长能力。研究结论为深入理解金融化对企业的经济后果,防范过度金融化风险、推动市场化改革提供经验证据和参考建议。