上市公司披露客户名称真的有益吗——基于投资者感知的视角

本文基于2012-2019年沪深A股上市公司的研究样本，实证检验了公司披露其客户名称对投资者的影响。本文利用长期盈余反应系数度量投资者对风险的感知，分析自愿性信息披露的利弊。结果发现：公司在年报中同时披露前五大客户名称以及明细金额，相比于只披露了明细金额的公司，有显著更低的长期盈余反应系数；异质性检验发现，当公司的专有成本更高、投资者专业能力更强或者市场交易风险更高时，会加剧这种负向关系；经济后果检验发现，披露客户名称后，公司下期的市场表现、经营业绩以及盈余持续性都显著更差。由于专有成本的存在，客户名称的披露会增强投资者对公司未来经营风险的感知，投资者能够理性预期到上市公司披露客户名称并非完全有益。鉴于客户、特别是大客户对公司的重要影响，本文的研究结论有助于分析目前客户信息披露规定的政策效果，也为后续制定相关披露政策提供了依据。