研发投入与IPO抑价:风险投资的调节效应

本文探讨了在我国制度环境下研发投入强度对IPO抑价的影响,以及风险投资的参与对二者关系的调节作用。研究发现,与发达市场相同,信息不对称的存在使得我国公司IPO前的研发投入引发更高的IPO抑价,而在我国转轨经济制度环境下,风险投资的投机性参与并没有起到对IPO公司进行认证监督从而减少信息不对称的作用,相反却增加了IPO公司研发投入的信息不对称,最终加剧了研发投入对IPO抑价产生的正向调节作用,且风险投资对研发投入和IPO抑价之间的正向调节作用依存于风险投资的声誉、产权背景和IPO前持股比例。更进一步,风险投资参与对研发投入和IPO抑价关系的正向调节作用及调节作用对声誉、产权背景的依存性在创业板市场上更为显著。