经营风险与企业杠杆率

被引：22

作者：

邹静娴 ^{[1
]}

贾珅 ^{[2
]}

邱雅静 ^{[3
]}

邱晗 ^{[4
]}

机构：

[1] 中国人民大学国家发展与战略研究院

[2] 国务院发展研究中心

[3] 浙商银行股份有限公司

[4] 北京大学国家发展研究院

来源：

金融研究 | 2020年 / 12期

关键词：

经营风险; 经济周期; 杠杆率; 债务久期;

D O I：

暂无

中图分类号：

F272.3 [经营决策]; F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1201 ; 1202 ; 120202 ;

摘要：

本文从理论和实证两方面考察企业经营风险将如何影响其杠杆率。其中,企业面临的经营风险被定义为在企业所属"年份×城市×二位行业"层面内除自身外其他所有企业资产收益率(ROA)的分布标准差。整体而言,当企业经营风险上升时,其投资和负债决策将更加保守,表现为资产负债表收缩和杠杆率下降。分债务期限来看,杠杆率的变化又可分为"规模效应"和"结构效应",前者指向投资、负债决策的整体收缩,后者指向债务结构中短期负债占比的下降。经营风险上升时,杠杆率下降主要体现为短期债务的缩减;分所有制来看,非国有企业对经营风险的敏感度较强,国有企业对经营风险的敏感度较小,这与两类企业的融资难易程度相符。

引用

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共 22 条

[1] 政策不确定性对公司投融资行为的影响研究 [J].