货币国际化的新测度——基于国际金融投资视角的分析

通过测算非本国投资者持有的主权货币资产总量,本文从国际金融投资的视角研究主要国际货币及全球主要新兴市场国家货币的国际化程度。研究发现,人民币已于2013年超过日元,跻身全球前五大国际货币的行列,排在其前位的分别为美元、欧元、英镑和瑞士法郎,这五种国际货币资产占全球金融体系总资产的比重分别为34.2%,33.0%,7.5%,3.1%和3.0%。在基于该指标探索货币国际化程度影响因素时,本文发现货币的国际化程度并不取决于该货币资产的潜在收益,而取决于货币发行国的经济基本面,包括金融市场广度和深度、经济规模、汇率稳定性等。本文的研究结果有较强的战略指导意义,在人民币国际化进程中,我国需要不断扩大优质的人民币资金池,提高资本市场的广度和深度以应对国际市场的投资需求;也需要在更为开放的投融资环境中构建成熟的危机应急机制等。