三因素模型在中国证券市场的实证研究

Fam a等的因素模型比资本资产定价模型更好地描述了股票收益率横截面数据的变动。采用深市的股票数据(1996—012003—12)对Fam a等的三因素模型在我国证券市场上进行了检验。证明三因素模型在我国证券市场是成立的,而且对三因素模型回归系数的稳定性和模型的预测能力进行了实证研究。检验了我国证券市场上是否有“新年效应”现象,得到我国证券市场的低账面市场价值比公司(除小规模公司)具有“一月效应,”m/M组合具有“二月效应”。研究结果为投资组合选择、预测、决策及其业绩评价提供了一定的依据,具有理论价值和应用价值。