中国经济周期波动的福利成本研究——基于小概率“严重衰退”事件的视角

本文在Lucas模型基础上,引入存在"严重衰退"状态的消费增长过程,重新估算中国经济周期的福利成本,修正了"Lucas论断"。通过本文模型的计算,我们得出:(1)应用存在"严重衰退"状态的福利成本模型估算的中国经济波动的福利成本远远高于Lucas模型估算的结果。在合理的参数范围内,前者一般是后者的10倍左右。因此,对于中国经济而言,旨在防止"严重衰退"状态发生的宏观稳定政策的福利收益相当大。(2)对于中国经济而言,降低"严重衰退"状态发生的概率(从0.017降低到0.003)所获得的福利收益大约是Lucas模型结果的3～4倍。这表明,中国宏观稳定政策的收益主要来源于降低"严重衰退"状态的发生概率,而不是减少通常意义上的经济波动。(3)在相对风险规避系数取值范围内(γ小于6),中国经济波动的福利成本与美国经济波动的福利成本相当接近。这从某种程度上说明了存在"严重衰退"状态的福利成本模型适用于不同的经济体。