企业集团运行机制研究:掏空、救助还是风险共担?

被引：42

作者：

韩鹏飞 ^{[1
]}

胡奕明 ^{[2
]}

何玉 ^{[1
]}

王海峰 ^{[3
]}

机构：

[1] 南京财经大学会计学院

[2] 上海交通大学安泰经济管理学院

[3] 上海外国语大学国际工商管理学院

来源：

管理世界 | 2018年 / 34卷 / 05期

关键词：

企业集团; 大股东; 风险共担; 掏空; 救助;

D O I：

10.19744/j.cnki.11-1235/f.2018.05.010

中图分类号：

F832.51 [];

学科分类号：

1201 ; 020204 ;

摘要：

为什么企业集团能够在发展中国家发展壮大?一个重要的原因在于,企业集团风险共担机制代替了发达市场的部分有益功能,弥补了发展中市场的缺失。为了检验风险共担假说,本文对证券交易所2011～2015年流通的公司债券进行研究,发现当大股东财务状况或相对于公司财务状况较好时,投资者预测到资源会从大股东流向公司,降低了债券成本;相反,大股东财务状况或相对于公司财务状况较差时,投资者预测到资源会从公司流向大股东,增加了债券成本。此外,本文还发现,公司不确定性风险越小,大股东财务状况与债券成本之间的负相关关系越弱。这给我们的启示是市场制度环境会对企业组织形式产生重要的影响,不能生搬硬套美国等发达市场的经验。

引用

页码：120 / 136

页数：17

共 36 条

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