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中国股市价值反转投资策略有效性实证研究
被引：77
|作者：
肖军
徐信忠
机构：
[1] 对外经济贸易大学
[2] 北京大学光华管理学院
来源：
关键词：
价值反转投资策略;
市场有效性;
Fama-French三因素模型;
协偏度;
D O I：
暂无
中图分类号：
F830.91 [证券市场];
学科分类号：
摘要：
本文以中国深沪A股股票市场为考察对象 ,分析了价值反转投资策略的有效性。作者通过实证分析发现 :在中国深沪A股股票市场上 ,以帐面价值与市场价值比 (B M)、B M GS等指标构造的价值反转投资策略可以产生显著的超额收益率 ,并且其显著程度因持有期不同而不同。接着 ,作者利用CAPM模型、Fama French三因素模型并引入了协偏度 (coskewness)和协峰度 (cokurtosis) ,构造出多风险因子模型来解释价值反转投资策略超额收益率。我们发现 :在经过传统风险因素调整后 ,价值反转投资策略效果依然明显 ;CAPM模型无法解释价值反转投资策略超额收益率 ;Fama French三因素模型对价值反转投资策略超额收益率的解释能力最为显著 ,但对于有些价值投资策略 ,在Fama French三因素基础上加上协偏度和协峰度因子后 ,模型的解释能力有所提高
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