终极产权与公司价值——对中国上市公司激励与壁垒效应的实证检验

被引：6

作者：

刘孟晖 ^{[1
]}

沈中华 ^{[2
]}

余怒涛 ^{[1
,3
]}

机构：

[1] 西南交通大学经济管理学院

[2] 台湾大学金融系

[3] 云南财经大学会计学院

来源：

华东经济管理 | 2009年 / 23卷 / 01期

关键词：

终极产权; 激励效应; 壁垒效应; 公司价值;

D O I：

10.19629/j.cnki.34-1014/f.2009.01.014

中图分类号：

F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

在终极产权的框架下,通过对2005年中国上市公司样本的研究,文章检验了公司大股东的激励效应与壁垒效应。实证结果表明,大股东现金流权与控制权的适当集中,一方面具有提高公司价值的作用,另一方面,随着控制权超过现金流权,二者发生偏离,公司的价值下降。对国有公司而言,其现金流权与控制权的偏离对价值并没有显著影响,但对家族公司而言,现金流权与控制权的偏离却与价值显著负相关,二者的偏离程度越大,公司的价值就越低。

引用

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