中国资本账户开放:行为逻辑与情景分析

新兴市场国家是否应该保留适当的资本流动管理措施以应对日益增强的国际资本流动的波动性,这既是当前国际学术界的热点问题,也是过去几年内中国政策界与学术界讨论的焦点问题。近几年来,国际学术研究越来越强调新兴市场国家在特定情形下实施资本流动管理的必要性,国际货币基金组织对资本账户管制的态度也发生了明显的变化。自2012年以来,中国学术界对是否应该加快资本账户开放争论不休,尚未达成共识。中国政府在资本账户开放方面最初遵循了一条渐进、审慎、可控的路径,但从2008年国际金融危机爆发后,中国政府开放资本账户的速度明显加快。资本账户开放速度的转变反映了中国政府行为逻辑的变迁,但这背后可能低估了潜在风险。考虑到目前中国经济所处的错综复杂的国内外形势,中国政府依然应该审慎渐进可控地开放资本账户,否则就可能遭遇系统性金融危机的爆发。因此,中国政府在未来的资本账户开放中仍应遵循恰当次序,加快建立宏观审慎监管框架,大力推进国内结构性改革以及建立危机预警、管理与应对机制。